觀念平台－通貨膨脹率上揚迫在眉睫
工商時報【唐納文（Paul Donovan）】
在過去幾個月期間內，金融市場似乎已經陷入了通縮的心態當中。通縮是指通貨膨脹率（通膨率）下滑 ─ 且依據目前的通膨率水準，通縮情況很快的就會變成全面性的，亦即通膨率小於零。幸運的是，對全球經濟發展來說，這樣的情況不太可能會發生。我們並非處於通縮的世界，而是通膨率相對較低的世界，兩者非常不同。
經濟學家為什麼完全不擔心發生通縮的風險？經濟學家不擔心的原因，在於目前甚低的通膨率水準，完全肇因於2014年10月至2015年1月期間的油價暴跌。而自2015年1月迄今，油價仍維持在非常低的水準，這代表了在發佈2015年9月的通膨率數據時，將需以非常低的油價與2014年9月油價暴跌前的油價相比 ─ 因此油價變動當然會呈現顯著負成長的情況。
然而，從2015年10月起，我們所比較的前後期油價，將會是同樣處於油價暴跌後期間的兩個價格。這代表了目前重重拖累消費者物價通膨率的油價，將不再會是通膨率的負面影響因素。油價不太可能成為推升通膨率的強勁正面力道，不過單單移除其負面影響便已足夠。
那麼這樣的情況，對通貨膨脹來說到底代表什麼意義？這並不代表此後通膨率將會開始飆升，我們仍然處於低通膨率的世界。不過，簡單來說，這代表了全球整體消費者價格通膨率將會趨向等於消費者通膨率；這同時也代表了全球大部分主要經濟體的整體消費者價格通膨率，都將會上揚將近0.8％或0.9％。
另外還有兩點值得思考真實案例公開分享。首先，核心通膨率也將會受到油價影響。雖然理論上核心通膨率在計算時會排除食品與能源價格，實際上則並未完全排除此二價格的影響因素。核心通膨率包括（舉例來說）機票價格。不過機票價格中約有40％ 是燃料成本，因此油價變動將會影響機票價格，並因此影響核心通膨率。因此，油價上揚也會使核心通膨率略微上揚，整體通膨率也是如此。
第二個值得注意的問題是，全球主要經濟體的核心土信貸台中外埔土信貸通膨率已普遍略微上揚。同樣的，這點不需要太過嚴肅看待。我們並非處於威瑪共和國（Weimar Republic）式的極度通貨膨脹的邊緣。不過只要勞動成本上揚一些些，核心通膨率也傾向會以同樣步調回應。這代表了如果我們不考慮低油價對通膨的影響，那麼我們所處的世界將會是通膨率略高的世界。
所以這一切代表的意義究竟是什麼？這代表了整體通膨率可能較過去12個月的水準來得正常一些，而我認為這因此也代表了投資人的風險評估值將開始趨於均衡。在此同時，投資人似乎瀰漫著較為憂鬱的悲觀看法，持續在相關資料發佈或政策制訂者做出任何聲明時，尋找可能存在的負面風險。我不認為這樣的情況會突然轉變成對價格上行潛能的恐慌，不過我認為這可能會出現一個趨勢，亦即認為通膨風險將在未來更為均衡。
這樣的變動並不會立即發生，整體通膨率的上揚態勢需要幾個月時間才會完全顯現。不過我確實認為，在我們的未來展望中，我們應該開始抱持反通縮的態度，而非支持通貨膨脹。
當然，全球目前也需要面對聖嬰氣候現象可能會極端嚴重的情況，隱含可能發生暴風車貸高雄仁武車貸雨、乾旱以及糧食價格問題，而且我們也需持續面對影響經濟穩定的外部威脅。
不過即使不需試著預測天候狀況，經濟學家在預測美國聯準會（Fed）政策方面也已經吃夠了苦頭。讓我們暫時從確定的油價影響面觀察通貨膨脹趨勢，至於聖嬰現象的影響，就等以後再討論了。
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/觀念平台-通貨膨脹率上揚迫在眉睫-215006247--finance.html
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