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內容來自sina新聞cn

魚池鄉二胎小額凈回籠無礙流動性寬裕

□本報記者 張勤峰

展望後續資金面,分析人士認為,從季節性規律上看,8月份資金面有小幅改善空間,但考慮到貨幣總量放松節奏放緩、信用創造有所恢復以及債市杠桿操作提升需求等因素,貨幣市場利率恐難回到前期低點,未來有望保持低位運行,資金面呈現相對寬松格局幾無懸念。

資金交易員表示,7月中旬,受企業季節性繳稅等因素影響,短期資金面一度在邊際上略有收緊,央行順勢重啟瞭公開市場凈投放。而從7月末以來,短期資金供需持續改善,特別是大行穩定融出,保障瞭正常的融入需求,資金面邊際收緊狀況明顯緩解,整體流動性恢復至較為寬松的狀態,8月初例行存準清算對資金面亦未造成太大影響。在此背景下,央行逐步減少公開市場凈投放基本順應瞭流動性供求格局的變化。

不過,市場觀點仍普遍認為,在經濟偏弱、局部風險猶存、降成本需求迫切背景下,貨幣政策趨勢拐點未現,貨幣市場流動性保持平穩和適度寬裕幾無懸念。未來貨幣市場利率仍將保持低位運行態勢,預計7天回購利率運行中樞或在2%-2.5%之間。



凈回籠印證流動性寬裕

值得關註的是,由於穩增長政策正進一步向積極財政傾斜,為配合政府加杠桿的趨勢,貨幣政策正重新轉向定向調控,更加註重實現貨幣向實體領域的引導。有市場人士指出,7月份央行流動投放總量減少,顯示貨幣總量寬松重新進入觀察期,後續在積極財政與貨幣定向寬松的配合下,信用創造將逐漸改善,貨幣市場流動性進一步大幅趨松、利率水平回歸前期低位的可能性不大。

事實上,最近三次央行公開市場操作凈投放規模一直在下滑。上周四為凈投放50億元,少於之前的150億元,本周二降至零,本周四在進一步變成凈回籠50億元。至於背後的原因,市場普遍認為是央行根據短期流動性狀況做出的靈活調整。

小額凈回籠無礙流動性寬裕

從貨幣市場利率走勢上看,整體利率水平穩中有降,隔夜資金利率依舊是個特例,但在最近幾日也出現瞭上漲趨緩的跡象。6日,銀行間質押式回購利率方面(存款類機構行情),隔夜加權利率微漲1bp至1.51%,延續瞭自7月初以來的穩步上行勢頭,但漲幅在近幾個交易日不斷收窄;7天回購加權利率則下行逾9bp至1.30%;7天以上期限回購利率穩中略降,3個月利率持穩在3.12%。交易員表示,7天以內資金供給充裕,隔夜需求雖旺盛但能較好得到滿足,7天以上資金需求寥寥,市場資金面預期樂觀依舊。

交易員指出,近期隔夜利率上漲或與債市加杠桿有關,活躍的債市套息交易提升瞭短期融資需求,而之前隔夜利率相對偏低,本身存在修復利差的需求。目前隔夜與7天利差漸趨合理,後續繼續上漲的壓力在逐步減輕。

流動性保持相對寬松無懸念

周四,央行[微博]逆回購操作縮量,全周公開市場操作因此凈回籠資金50億元。市場人士指出,當前資金面總體寬裕,貨幣市場利率低位運行,小額凈回籠對資金面影響不大。進一步看,為配合積極財政政策的推行,貨幣寬松有轉向定向調控的勢頭,但在經濟偏弱、局部風險猶存、降成本需求迫切背景下,貨幣市場流動性保持平穩和適度寬裕依然具有很高的確定性。

8月份,季節性擾動因素少,資金面往往會比7月份略寬松一些。觀察7天回購利率月均值歷史數據,自2009年以來,8月份利率均值都要比7月份略低一些。同時,IPO持續暫停,提升瞭市場資金面的穩定性,而隨著股市去杠桿持續推進,部分資金仍在向貨幣、債券市場回流,增加貨幣市場資金供給。總體上看,8月份資金面有小幅改善的空間,這在近期貨幣市場利率下行中已有所反映。

資金面寬裕背景下,周四央行公開市場逆回購小幅縮量。公告顯示,央行周四開展350億元7天期逆回購操作,中標利率持穩在2.5%,交易量則較本周二減少150億元,較上周四少50億元。由於當日有400億元逆回購到期,當日實際凈回籠資金50億元,這是7月下旬以來央行單次公開市場操作首次凈回籠。此外,全周公開市場操作也實現凈回籠50億元,終結瞭此前連續兩周的凈投放。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150807/023922899897.shtml

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